行业内卷业绩下滑股价却提前“抢跑”——山东饲料有突出贡献的公司邦基科技要“跨界”养猪的风吹到了股市？

　　这家公司正在筹划以发行股份及支付现金相结合的方式购买Riverstone Farm Pte.Ltd.（下称“Riverstone”）所持有的山东北溪农牧有限公司等6家公司100%股权，以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权，目前已与交易对方签署《意向协议》。

　　记者注意到，作为一家主要是做猪饲料研发、生产和销售的上市公司，邦基科技此番一口气收购的7家公司均是围绕生猪养殖及销售，养殖基地则主要分布在毗邻公司总部的山东省滨州市、东营市。

　　对此，记者致电邦基科技证券部，相关负责人证实了上述“跨界”想法：“公司此前一直是做饲料行业，这次收购的标的主要是养殖企业，相当于是向主业的下游板块拓展，另外公司也比较看好生猪养殖市场。”

　　据悉，上述协议只是初步意向，邦基科技为此要付出多少真金白银还需等待具体交易方案落定。由于交易尚存不确定性，邦基科技自6月5日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　值得一提的是，就在邦基科技发布公告的同一天，公司股票价格早盘直线拉升封死涨停板，引发投资者对于内幕消息可能提前泄露的质疑。尽管业绩持续下滑，但公司今年以来股价累计涨幅超过70%。

　　尽管业绩持续下滑，但公司今年以来股价累计涨幅超过70%。来源：Choice

　　公开资料显示，邦基科技总部位于山东淄博，自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，基本的产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。

　　2022年10月，邦基科技登陆A股，募资6.83亿元大多数都用在公司及辽宁、长春、云南、张家口、山西等地子公司的高档配合猪饲料、浓缩饲料智能生产车间项目。

　　也就是说，自邦基科技成立至今，公司始终专注于饲料行业，并未涉足包括养殖行业在内的其他行业。

　　具体来看，邦基科技此番誓要拿下的7家公司包括：山东北溪农牧有限公司（下称“山东北溪”）、山东瑞东伟力农牧有限公司（下称“山东瑞东”）、山东鑫牧农牧科技有限公司（下称“山东鑫牧”）、瑞东农牧（利津）有限公司、瑞东农牧（山东）有限责任公司（下称“瑞东农牧”）、瑞东威力牧业（滨州）有限公司全部100%的股权，派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%的股权。

　　根据天眼查APP及相关公司官网信息，上述标的资产营业范围主要涉及生猪养殖及销售、畜牧养殖技术及开发技术服务、农作物种植及销售等，且全部隶属于外资公司Riverstone。

　　资料显示，Riverstone是一家新加坡注册的公司，是以农业与食品投资管理为主的公司，美国著名的生猪养殖管理公司Pipestone拥有Riverstone的股份，是美国第五大养猪企业，代表世界最先进的养猪技术和管理上的水准，并在全世界内提供生猪养殖技术上的支持和猪场整体托管服务。

　　据悉，截至2022年6月，Pipestone在全球管理的母猪头数约为46万头，其中美国32万头，墨西哥7.5万头，中国6.5万头。

　　值得一提的是，早在2017年，山东另一家主营低温肉制品的上市公司得利斯（002330.SZ）曾与Riverstone签订过《合作框架意向书》，彼时计划以3.90亿元至4.55亿元的价格收购Riverstone位于中国山东境内的生猪养殖业务及资产。不过，该合作后因双方未能就核心条款达成一致而告吹。

　　记者注意到，山东北溪、山东瑞东、山东鑫牧、瑞东农牧的注册地均位于济南某小区，且电线万美元，合计1亿美金。

　　以瑞东农牧为例，该公司官网显示，公司2013年10月成立于山东济南，是由美国璞瑞基金公司和美国派斯通公司（Pipestone）在中国共同发起成立，致力于引入优秀种猪基因，建造代表先进养猪技术和管理上的水准的现代化美式养殖基地。

　　按照规划，该公司计划投资20亿，建设6个母猪场和配套的育肥场，2030年底达到母猪存栏量5万头和年出栏商品猪100万头的规模。

　　6月5日，记者致电瑞东农牧，据公司相关负责人透露，公司的养殖基地主要位于山东滨州。从目前规模来看，母猪的存栏量大概是2.6万头。

　　截至2024年末，邦基科技账上的货币资金仅剩1.68亿元，较2022年的7.47亿元大幅缩水77.51%。来源：同花顺

　　尽管标的公司的估值尚未公布，但仅从注册资本来看，邦基科技若想一口气吞下上述7家公司势必要付出不菲代价。邦基科技方面表示，此次收购以发行股份及支付现金相结合的方式进行。

　　需要注意的是，截至2024年末，邦基科技账上的货币资金1.68亿元，较2022年的7.47亿元大幅缩水77.51%。虽然今年一季度有所好转，但仅靠货币资金实现“跨界”显然远远不够。

　　上述邦基科技证券部相关负责这个的人说，由于目前还处于筹划阶段，公司只是简单发了停牌公告，具体估值和收购详情以后续是个交易日内发布的预案为准，届时上述7家公司的估值都会在预案里体现。

　　邦基科技向下游“跨界”的背后，是公司自上市以来连年业绩下滑，饲料行业内卷加剧。

　　2019至2021年，邦基科技营业收入分别是10.05亿元、17.24亿元、20.35亿元，年复合增长率高达42.32%；归母净利润分别为5342.91万元、1.12亿元、1.46亿元，年复合增长率更是高达65.21%。

　　然而“出道即巅峰”，自邦基科技上市以来，公司始终未能摆脱业绩下滑的泥潭。

　　财务多个方面数据显示，2022年至2024年间，公司归母净利润从1.20亿元一路下滑至0.84亿元再到0.50亿元，形成连续三年的下降通道。尤其2024年出现诡异背离——全年营收增长54.36%至25.42亿元，净利润却暴跌40.24%至0.50亿元，仅剩2021年净利润的三分之一。

　　1、随着募投项目的陆续建成投产，部分项目前期处于产能爬坡的阶段，整体产能利用率偏低，单位固定成本增加，导致整体毛利率水平下降；

　　2、客户结构变化导致应收账款增加：公司原有客户是以经销模式下的家庭农场客户为主体，该部分客户基本上采用现销的模式；本报告期，公司与规模化养殖场的合作增加，该部分客户一般会用赊销的模式，由于该部分客户单次采购量大且账期较长，导致报告期末应收账款较去年同期增长幅度有所提高，同时，计提的坏账准备相应增加。

　　3、公司产品结构发生变化：浓缩预混料占比降低，配合料占比上升，企业整体毛利率呈现下行态势。

　　谈及邦基科技业绩下滑的根源，长期关注生猪养殖行业的私募基金经理李晓波对记者分析，一方面，去年生猪出栏量同比有所减少，导致下游饲料需求减弱；另一方面，原料端豆粕、玉米等价格走低，推动了饲料端多次降价。在饲料行业残酷洗牌的大背景下，饲料价格处于近年来低位，毛利率进一步萎缩。

　　据国家统计局、农业农村部有关数据，2024年全国生猪出栏70256万头，比2023年减少2406万头，下降3.3%。而2024年豆粕均价较年初暴跌超1000元/吨，玉米下跌近400元/吨，多家饲料企业被迫卷入价格战。

　　卓创资讯生猪行业分析师李晶表示，2024年饲料价格呈震荡下滑走势，长线看，当前饲料价格处于近五年内低位。

　　邦基科技只是冰山一角，包括新希望（000876.SZ）、海大集团（002311.SZ）、大北农（002385.SZ）等饲料行业巨头均面临内卷压力，去年以来多次降价。

　　据记者不完全统计，在10家上市饲企中，有8家公司去年饲料业务营收出现下滑。

　　其中，新希望去年饲料实现盈利收入686.98亿元，同比减少15.48%；海大集团去年饲料实现盈利收入957.75亿元，同比减少4.82%；大北农去年饲料产品实现盈利收入190.54亿元，同比减少20.68%；傲农生物（603363.SH）去年饲料实现盈利收入58.08亿元，同比一下子就下降45.76%，对应毛利率也比上年减少1.42个百分点。

　　令饲企雪上加霜的是，进入2025年，多家生猪养殖企业明确了新的降本目标。

　　牧原股份（002714.SZ）表示，2024年底公司生猪养殖完全成本已降至13元/公斤左右，相较于2024年初下降2.8元/公斤，主要源于饲料价格下降，今年整体生猪养殖成本有望进一步下降。

　　此外，温氏股份（300498.SZ）也将2025年肉猪养殖综合成本目标定为13元/公斤。天邦食品（002124.SZ）表示，在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，2025年育肥完全成本目标是降至12.8元/公斤以下。

　　实际上，在A股上市猪企中，不少都是由饲料企业延伸产业链而来。在行业内卷之下，众多饲企纷纷“跨界”养猪，将自身转化为饲料终端用户。

　　值得一提的是，与饲料业务纷纷下滑形成鲜明反差的是，去年上述10家上市饲企旗下养殖板块大都实现了营收正增长。

　　以新希望为例，公司去年生猪养殖产业实现盈利收入303.98亿元，同比增长7.19%。此外，海大集团去年养殖行业实现盈利收入188.26亿元，同比增长21.52%；唐人神（002567.SZ）去年养殖行业实现盈利收入76.61亿元，同比增长48.68%；大北农去年养殖行业实现盈利收入62.78亿元，同比增长10.10%，帮助公司扭亏为盈。

　　最近一个由饲料行业“跨界”养殖业的案例是大禹生物（871970.BJ）。

　　2024年12月，大禹生物发布公告称，公司拟设立全资子公司，在主营业务饲料、饲料添加剂之外，延伸产业链进行生猪养殖业务，该业务模式主要为自繁自养及“公司+农户”模式。

　　在大禹生物看来，从行业发展的新趋势来看，围绕饲料构建的生猪养殖产业链也是行业和公司发展的必经之路，各企业纷纷开始产业链的布局，且有成熟的模式可供借鉴参考。

　　“新业务的开展能实现公司产品的闭环销售，有利于稳定饲料及饲料添加剂的销售经营渠道、充分释放产能，降低生产所带来的成本，应对下游生猪养殖行业结构调整。同时，生猪养殖版块能为公司生产经营带来积极影响。”大禹生物表示。

　　山东省畜牧兽医局发布的资料显示，2024年以来，猪业服务内卷式竞争趋向明显，新型“平台＋放养团队＋家庭猪场”的现代生猪放养产业链平台成长迅速，大量饲料企业、经销商转型加入到放养模式中来，激活了闲置产能。

　　结合邦基科技来看，公司整体饲料产能利用率不足，急需内部消化渠道，进军下游养殖业一方面能够实现内部消化，另一方面或可在某些特定的程度上对冲主业内卷的风险。

　　“生猪市场经历探底之后，当下不失为入局的机会。当猪价真正触底反弹时，前端料需求回升与规模化放养业务有望形成双击效应。”李晓波对记者表示。

　　记者注意到，实际在去年，邦基科技就慢慢的开始探索入局养殖业。有消息称，2024年6月，邦基科技与硕禾（青岛）畜牧养殖有限公司达成战略合作，依托饲料基地开展业务，加速布局养殖产业链。

　　在今年年初的战略合伙人发展年会上，邦基科技董事长王由成表示，“2024年对于饲料行业来说，只能依靠创新创造，要学会从困境中找到发展机会。市场没有了，就打造出新市场，养户没有了，就‘把自己打造成养户’。”

　　有意思的是，就在邦基科技发布公告的同一天，公司股票价格早盘便直线拉升并封死涨停板，截至收盘时报17.12元/股。

　　尽管自上市以来业绩连年下滑，但邦基科技今年以来股价累计涨幅超过70%，远超同行业其他上市公司。而在此期间，公司控制股权的人山东邦基集团有限公司（下称“邦基集团”）进行了密集增持。

　　今年3月12日，邦基科技发布公告称，控制股权的人基于对公司长期投资价值的认可及未来持续发展的信心，自公告披露之日起12个月内，拟增持金额不低于4000万元（含），不高于8000万元（含），增持资产金额来源为自有资金和专项贷款。

　　截至4月16日，邦基集团累计增持336万股，合计耗资4197.31万元，持股票比例由51.27%增加至53.27%，股东权益变更累积达到2%。结合增持时间粗略计算，邦基集团增持的价位大致在12.08元至13.30元之间，账面浮盈大概率已超越30%。

　　尽管公司以“避免股价异常波动”为由申请停牌，但股价提前“抢跑”还是引发了投资者对于内幕消息可能提前泄露的质疑。

　　对此，上述邦基科技证券部相关负责这个的人说，“其实我们也在研判，（股价涨停）有几率存在别的因素。公司在山西那边的子公司最近新涉足养殖业，但规模不大未达到披露标准，我们猜测可能与这一条消息有关，但不知道为啥过了几天之后股价突然涨停了。”

　　天眼查APP显示，山西邦基生物有限公司系上市公司旗下全资子公司，该公司旗下还有一家山西邦基农牧有限公司，成立于今年5月16日。最新动态显示，5月29日，山西邦基农牧有限公司确实对外投资新增了一家名为“太原邦基畜牧养殖有限公司”的企业，以从事畜牧业为主。

　　不过按照上述邦基科技证券部相关负责人的说法，上述公司涉足养殖业的消息已经在工商信息网站公布多日，而公司股票价格是在6月4日涨停。

　　山东235个制造业单项冠军领跑全国，超七成民企参与打造中国向“新”力！

　　每年新增制造业贷款千亿元！山东出台若干措施助企帮扶推动工业经济稳进提质

　　山东“双引擎”驱动 雁阵集群与“头雁”企业共绘绿色低碳高水平质量的发展新蓝图

　　山东聚焦三大问题治理电视“套娃”收费乱象，开设“免费专区”、压缩收费包比例70%以上

　　山东高考普通类常规批第2次志愿投档情况表出炉：超特招线分考生被广西大学“接住”

　　传播山东金融好故事，倡树服务实体好品牌！2024山东好品金融发布仪式举办

　　山东将推进清洁能源规模发展和传统能源清洁高效利用 打造“四大高地”，建设“两大标杆”

　　日兰高铁即将全线开通，列车班次、票价公布！乘G2103次列车，济南到郑州3小时到达

　　山东16市试点“住院免押金”背后：考虑逃费风控，多在县级及以下医疗机构开展

　　山东这俩城市迎来无人驾驶“路试”！盘点无人驾驶公交、网约车全国多地试点之路

　　昨日下午，山东省政府新闻办围绕山东完善建立科技金融政策体系，助力培育新质生产力情况回答记者提问

　　2023年以来，山东全省各级各部门接办8.3万件举报兑现千万奖金，助力安全生产“双下降”

　　景区“长”满外国人——6月山东入境游订单增长翻倍，如何接住这“泼天的富贵”？

　　塑造开放型经济新优势，打造高水平对外开放新高地，山东从这四个方面发力……